Warren Buffett wydaje się myśleć, że w USA jest bańka; Co on wie, że nie wiemy?

W ciągu ostatnich pięciu lat Amerykanie widzieli, jak rynki akcji moczą. W ubiegłym miesiącu S&P 500 osiągnął historyczny rekord 6 144 punktów, co stanowi wzrost o ponad 89% od stycznia 2020 r. Ten zawrotny wzrost wartości akcji amerykańskich ożywił chór analityków ostrzeżenie o możliwej „bańce”.

Termin „bańka” jest popularny, ale w rzeczywistości jest słabo zdefiniowany i niedokładny. Teoretycznie odnosi się do okresów, w których ceny aktywów są znacznie powyżej tego, co byłyby uzasadnione przez ich fundamenty. Jednak wielu ekonomistów kwestionuje to pojęcie.

Peter Garber, autorSłynne First Bubbles: The Fundamentals of Early Manias„Twierdzi, że bąbelki są tylko retorycznym urządzeniem do opisywania„ szalonych ”rynków i uzasadnienia większych regulacji. Nagroda Nobla Eugene Fama, uważana za „ojciec współczesnych finansów”, również krytykuje tę koncepcję, twierdząc, że jeśli faktycznie istniały bąbelki, duże wzrosty cen akcji powinny przewidzieć niższe zwroty w przyszłości – coś, co, jak powiedział, zwykle nie występuje. Badania ekonomistów Harvarda, takich jak Robin Greenwood, Andrei Shleifer i Yang, wspierasz część tego poglądu, ale wskazują, że charakter aktywów może w rzeczywistości przewidzieć przyszły upadek.

Buffett gromadzi kasjera

Czy więc amerykański rynek akcji na terytorium bańki? Znani inwestorzy, jak wydają się wierzyć tak. , a Buffett rozprasza nawet wszystkie ETF, które towarzyszą rynkowi.

Aby ocenić, czy zgadzamy się z Buffettem, używamy detektora bańki Dr X – koncepcji opisanej w liście z sierpnia 1996 r. Wysłanego do jednego z nas (Hanke) przez późną nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii.

Detektor bąbelkowy dr X jest obliczany na podstawie stosunku bogactwa i dochodu do działań, podzielony z tego samego powodu papierów wartościowych. Ta metryka wskazuje czas wymagany do ciągłego przepływu dochodu do „zakupu” określonego zasobu – na przykład 1000 działań Apple lub 1000 tytułów skarbowych USA. Im dłuższy powód, tym dłużej konieczne jest zakup tych aktywów, co sugeruje, że stają się one droższe w odniesieniu do dostępnych dochodów.

Przeczytaj także:

Odczyt detektora bańki wzrasta, gdy wskaźnik bogatego/dochodu dla działań wzrasta w odniesieniu do tego samego powodu papierów wartościowych. Innymi słowy, znaki ostrzegawcze pojawiają się, gdy kupowanie zysków z akcji stają się znacznie droższe niż kupowanie 1 USD z papierami wartościowymi.

Jako wskaźnik przyczyny działania bogactwa/dochodu dr X wykorzystał związek między S&P 500 a dochodem na mieszkańca w USA. Jeśli ceny akcji wzrosną w miarę wzrostu dochodu, rozum rośnie, co wskazuje na droższy rynek. W grudniu 2024 r. Ta metryka wyniosła 5 881,6/73 259 lub 0,08. W przypadku tytułów zastosowany pełnomocnik jest odwrotnością 10 -letniej stopy skarbów lub 1/(stopa procentowa). Ta wartość wynosiła 1/4,569 lub 0,219. Detektor pęcherzyków jest następnie uzyskiwany przez podzielenie tych dwóch powodów: 0,08/0,219 = 0,3655.

Detektor bąbelkowy miał średnio 0,141 od stycznia 1987 r. Przed bańką internetową na początku 2000 roku osiągnął szczyt 0,3229. Od tego czasu spadł do 0,0536 we wrześniu 2012 r., A nawet więcej, do 0,0306, na początku pandemii Covid-19.

Wszystkie oznaki bańki

Dr. X Na początku pandemii ilustruje, w jaki sposób ta metryka reaguje na warunki rynkowe. S&P 500 spadł o 20%, podczas gdy 10 -letni wskaźnik skarbów został zmniejszony o połowę. W rezultacie spadł powód bogatych/dochodów papierów wartościowych i działań. Detektor bąbelkowy zasygnalizował, że to świetny czas na zakup akcji – i miał rację.

Obecny poziom detektora – rekord 0,3655 – jest iloczynem przeciwnej dynamiki. Rynek akcji zwolnił się w ciągu ostatnich pięciu lat, napędzany zastrzykiem pieniędzy przez Fed podczas pandemii i entuzjazmu wokół sztucznej inteligencji. Jednocześnie inflacja wynikająca z nadmiaru bodźców pieniężnych zwiększyła dochód z tytułów rządowych. Tak więc widzieliśmy przeciwieństwo tego, co wydarzyło się na początku Covid-19: powód bogaty/dochodowy tytułów, podczas gdy w przypadku działań wzrósł.

To, co widzimy teraz, ma wszystkie składniki bańki internetowej pod koniec lat 90., która pękła w 2001 roku. Ostatnim razem, gdy detektor bąbelkowy zbliżył się do obecnego poziomu, było dokładnie przed upadkiem bańki kropki, gdy osiągnął 0,3249.

Nagroda Nobla, Robert Shiller, argumentował w irracjonalnym entuzjazmie, że bąbelki są zjawiskami psychologicznymi stworzonymi przez kombinację czynników: nowy postęp technologiczny, plotki o ludziach szybko wzbogacających i intensywne relacje w mediach poprzez wzmocnienie tego cyklu.

Próba przewidywania „szczytu” rynku jest zawsze ryzykowna – nikt nie ma kryształowej kulki. Ale ignorowanie dobrego sygnału może być również błędem. Detektor bąbelkowy dr X wskazuje, że Buffett może mieć rację: na rynku akcji w USA jest coś bardzo zawyżonego.

C.2025 Fortune Media IP Limited
Dystrybuowane przez New York Times Licensing Group