Rekordowo niskie zyski w Chinach, wzrost przychodów Apple dzięki iPadom (World Economic Week)

Rentowność 10-letnich obligacji, która porusza się odwrotnie do cen, spadła do 2,13 procent w czwartek, 1 sierpnia 2024 r., Podczas gdy rentowność 30-letnich obligacji również spadła do 2,37 procent.

Inwestorzy zignorowali ostrzeżenia Ludowego Banku Chin, że nadmierne zakupy grożą kryzysem bankowym podobnym do tego, którego doświadczył Silicon Valley Bank. W zeszłym miesiącu bank centralny oświadczył, że jest gotowy interweniować na rynku po raz pierwszy od dziesięcioleci, aby zapobiec gwałtownemu spadkowi długoterminowych rentowności.

„Ludowy Bank Chin od pewnego czasu walczy z inwestorami obligacji o długoterminowe stopy procentowe, ale jak dotąd z ograniczonym powodzeniem” – powiedział Larry Hu, chiński ekonomista w Macquarie w Hongkongu.

Obligacjom państwowym pomaga słaba gospodarka

Zaufanie inwestorów do chińskich obligacji skarbowych jest wzmacniane przez słabą gospodarkę krajową. Chińska gospodarka wzrosła o 4,7% rok do roku w drugim kwartale, osłabiona słabym popytem konsumpcyjnym i przedłużającym się spowolnieniem na rynku nieruchomości. Aktywność przemysłowa spadła w lipcu trzeci miesiąc z rzędu, podczas gdy inflacja wciąż oscyluje wokół zera. Spowolnienie wypycha inwestorów z akcji i nieruchomości w kierunku długoterminowych obligacji skarbowych.

W miarę jak krajowa gospodarka walczy o ożywienie, inwestorzy zakładają, że rentowności będą dalej spadać, ponieważ chińscy decydenci będą zmuszeni do większej interwencji w gospodarkę. Może to oznaczać obniżenie stóp procentowych w celu pobudzenia popytu inwestorów, co obniżyłoby rentowności.

Wywiera to jednak większą presję na Ludowy Bank Chin, który stara się podnieść rentowności, aby zapobiec bańce.

Jedną z opcji banku centralnego jest wpływanie na rynkowe stopy procentowe, po których banki pożyczają sobie nawzajem i sprzedają obligacje rządowe na rynku wtórnym w celu zwiększenia rentowności. Jednak w ubiegłym tygodniu Ludowy Bank Chin zaskoczył rynek serią obniżek międzybankowych stóp procentowych i nie wyjaśnił, w jaki sposób planuje utrzymać rentowności na niższym poziomie. To odwrócenie wywołało dalsze intensywne zakupy obligacji rządowych.

Po wielokrotnych ostrzeżeniach w czerwcu, Ludowy Bank Chin przeszedł od rozmów do przygotowań do bezpośredniej interwencji na rynku.

Na początku lipca ujawnił on umowy z kilkoma instytucjami na pożyczenie kilkuset miliardów renminbi długoterminowych obligacji, które mógłby sprzedać na rynku w celu zaspokojenia popytu. Wielu analityków uważa, że ta strategia, jeśli bank centralny ją zrealizuje, zapewni Ludowemu Bankowi Chin kluczowe narzędzie do ustalania dolnej granicy długoterminowych rentowności.

Niektórzy zarządzający funduszami uważają to za zbyt ryzykowne, nawet na rynku byka. Wei Li, zarządzający portfelem w BNP Paribas Asset Management, ostrzegł przed próbami „grania” krzywą rentowności wbrew polityce banku centralnego, gdy bank centralny ma potencjalną możliwość szybkiego podniesienia rentowności.

Analitycy ostrzegają jednak, że cel Ludowego Banku Chin dotyczący wyższych rentowności, aby zapobiec załamaniu systemu bankowego w stylu JGB, jest realizowany nie tylko przez rynek, ale także przez dążenie Skarbu Państwa do niższych rentowności, ponieważ oznaczałoby to, że rząd może emitować obligacje po niższych kosztach.

Przychody Apple rosną dzięki sprzedaży iPadów

Firma jest optymistycznie nastawiona do ulepszeń iPhone’a dzięki produktom AI, nawet w obliczu spowolnienia w Chinach i spadku sprzedaży smartfonów.

Przychody Apple wzrosły o 5 procent w ciągu trzech miesięcy do końca czerwca, a zyski z usług i gwałtowny wzrost sprzedaży iPadów zrównoważyły spadek sprzedaży iPhone’ów i ciągłe spowolnienie w Chinach.

Całkowita sprzedaż netto wzrosła do 85,8 mld USD z 81,8 mld USD w drugim kwartale 2023 r., przewyższając oczekiwania analityków na poziomie 84,5 mld USD. Dochód netto wzrósł o osiem procent do 21,4 mld USD z 19,9 mld USD, podczas gdy zysk na akcję wzrósł o 11 procent rok do roku do 1,40 USD w porównaniu z szacunkami na poziomie 1,35 USD.

Negatywnym punktem kwartału był spadek przychodów w regionie Wielkich Chin, który ponownie spadł o siedem procent do 14,7 miliarda dolarów z 15,8 miliarda dolarów w poprzednim okresie, ponieważ Apple zmaga się z konkurencją ze strony lokalnych producentów telefonów komórkowych i rządowym zakazem ich używania.

Podczas gdy dyrektor finansowy Luca Maestri przyznaje, że firma stoi przed wyzwaniami w kraju w obliczu napięć geopolitycznych między USA i Chinami, powiedział, że przy stałych kursach wymiany spadek sprzedaży wyniósł tylko trzy procent, a tempo spadku spada.

Znacznie bardziej zachęcająca była działalność usługowa Apple, która obejmuje App Store, Apple Pay i platformę streamingową TV+, która nadal rosła, osiągając 24,2 miliarda dolarów, w porównaniu z 21 miliardami dolarów w poprzednim roku.

Przychody z flagowego iPhone’a wyniosły 39,3 mld USD, co oznacza nieznaczny spadek z 39,7 mld USD w poprzednim roku. Spadek ten został zrekompensowany 24-procentowym wzrostem sprzedaży iPadów do 7,2 mld USD, napędzanym wprowadzeniem na rynek nowych modeli z wydajniejszymi chipami i większymi ekranami w maju.

Apple optymistycznie zakłada, że wielu klientów zaktualizuje swoje iPhone’y do najnowszych modeli, aby uzyskać dostęp do nowych funkcji sztucznej inteligencji. Wraz z oczekiwaną premierą iPhone’a 16 we wrześniu, inwestorzy uważnie obserwują, jak szybko pojawią się oczekiwane ulepszenia sztucznej inteligencji.

Apple ogłosiło nowe funkcje, znane jako „Apple Intelligence”, na konferencji deweloperów w czerwcu. Wersja beta systemu operacyjnego iOS 18.1 wzbogaconego o sztuczną inteligencję została udostępniona programistom w tym tygodniu. Umowa z OpenAI zapewni również użytkownikom Apple bezpłatny dostęp do ChatGPT, a firma zbadała partnerstwa z innymi głównymi dostawcami modeli, takimi jak Google.

„Uruchomienie Apple Intelligence zapewni coś, co jest istotne dla użytkowników i kolejny ważny powód do poprawy” – powiedział Maestri.

Wydatki na badania i rozwój wzrosły w tym kwartale o osiem procent do ośmiu miliardów dolarów. Maestri odmówił komentarza na temat tego, ile z tego zainwestowano w sztuczną inteligencję, w tym w infrastrukturę potrzebną do trenowania i uruchamiania własnych modeli językowych na dużą skalę. Apple planuje uruchamiać te modele bezpośrednio na urządzeniach i we własnych centrach danych, co według firmy lepiej chroni prywatność i dane użytkowników.

„W tym roku znacznie zwiększyliśmy nasze wysiłki w zakresie sztucznej inteligencji” – powiedział Maestri. „Przenieśliśmy zasoby inżynieryjne z innych programów do AI, ponieważ zdaliśmy sobie sprawę z potrzeby i znaczenia tej nowej technologii”.

W zeszłym miesiącu nowy zestaw słuchawkowy Apple do rzeczywistości mieszanej, Apple Vision Pro, został wprowadzony na rynek dla konsumentów w Europie, Chinach, Hongkongu, Singapurze, Japonii i Australii.

Apple ogłosiło dywidendę w wysokości 25 centów na akcję o wartości 3,7 miliarda dolarów za kwartał, a całkowity zwrot dla akcjonariuszy, w tym wykup akcji, wzrósł do 32 miliardów dolarów.

Autor jest zarządzającym portfelem .