Mniejsze dywidendy? Odnowienie koncesji może wpłynąć na marże sektora elektroenergetycznego

Wraz z nadejściem roku 2025 musi zostać rozwiązana kwestia, która będzie wyznaczać kierunki działania sektora dystrybucji energii przez kolejne 30 lat. Branża czeka na ostateczny model terminu addytywnego, który od tego roku będzie służył odnowieniu koncesji 20 dystrybutorom – którzy stanowią około 60% segmentu dystrybucji.

Equatorial (), Energisa (), CPFL () i Neoenergia () to tylko niektóre z firm, które podporządkują się nowym zasadom. Sezon odnowień potrwa do 2031 roku i zdaniem analityków powinien być pozytywny dla branży. Jednak rosnące koszty – które powinny mieć wpływ na dywidendy – i bardziej rygorystyczne zasady budzą niepokój.

Co się zmieni?

Dystrybutorzy energii są upoważnieni przez rząd do prowadzenia działalności na podstawie koncesji. Firma przejmuje koszty operacji i zobowiązuje się do dokonywania inwestycji, które będą opłacane poprzez taryfy płacone przez konsumentów. 15 lipca wygasa pierwsza umowa koncesyjna na partię, która wymaga odnowienia, a rynek już patrzy na jej długoterminowe skutki.

Wszyscy dystrybutorzy, których umowy wygasają w latach 2025–2031, są analizowani jako część tej samej grupy, ponieważ będą podlegać tym samym zasadom. W czerwcu ubiegłego roku . To na podstawie tego dokumentu Krajowa Agencja Energii Elektrycznej (Aneel) przygotowuje oczekiwaną przez branżę nowelizację umowy koncesyjnej.

Chociaż temat ten nadal znajduje się poza centrum uwagi rynku, „jest podstawą dyskusji w sektorze energii elektrycznej”, mówi Marcos Duarte, analityk w Nova Futura. Wyjaśnia, że ​​jednym z punktów, do których odnosi się nowy model kontraktowy, jest stworzenie mechanizmów pozwalających uniknąć poważnych przerw w dostawach – tak jak miało to miejsce w regionie Greater São Paulo, gdzie obecnie działa Enel.

Jednakże „istnieją obawy dotyczące możliwości nałożenia nowych zobowiązań finansowych, które mogłyby wywierać presję na marże i wpłynąć na atrakcyjność sektora dla inwestorów”, w tym obawy o niższe dywidendy.

Przeczytaj także:

Zgodnie z przepisami Ministerstwa Górnictwa i Energii koncesjonariusze, którzy nie osiągną wymaganego poziomu jakości dostaw, mogą mieć ograniczenia w wypłacie dywidendy, a nawet rozwiązaniu umowy, co przy obecnych przepisach jest trudniejsze.

Dla Ligii Schlittler, partnerki w obszarze Infra & Energy w TozziniFreire Advogados, regulacje zawarte w dekrecie mają podobne elementy do zasad zaproponowanych 10 lat temu dla przedsiębiorstw przesyłowych. Ponieważ regulacje przesyłowe zadziałały, a przedsiębiorstwa były w stanie poradzić sobie ze wzrostem inwestycji w celu osiągnięcia wyższych standardów jakości, „z punktu widzenia organu przyznającego pomoc rozsądne jest, aby te same zasady miały teraz zastosowanie do sektora dystrybucyjnego”, mówi ekspert.

Dotknięte firmy

Light() i Enel, odpowiedzialne za dystrybucję w regionach Rio de Janeiro i São Paulo, znalazły się na liście firm, które muszą odnowić umowy koncesyjne. Ta pierwsza wywołała ostatnio zamieszanie na prywatnym rynku kredytowym żądaniem sądowej windykacji, a druga stała się celem krytyki po częstych przerwach w dostawach energii.

Według Duarte obie firmy „mogą stanąć przed większymi wyzwaniami w zakresie spełnienia wymogów regulacyjnych bez uszczerbku dla marż”, ponieważ działają w regionach o dużym zapotrzebowaniu ludności i ze starszymi sieciami.

Zobacz listę dystrybutorów, którzy muszą odnowić umowy koncesyjne w latach 2025-2031:

Zdaniem Vitora Sousy, analityka ds. energetyki w Genial Investimentos, jeśli przepisy na następne 30 lat okażą się bardziej rygorystyczne, niż oczekiwano, najbardziej ucierpią przedsiębiorstwa mające największy kontakt z sektorem dystrybucji lub działające wyłącznie w tym obszarze. Brazylijski sektor energii elektrycznej jest pełen zintegrowanych przedsiębiorstw, działających w co najmniej dwóch segmentach: wytwarzaniu, przesyłaniu i dystrybucji.

Przeczytaj także:

Koncesjonariusze działający w regionach bardziej podatnych na ekstremalne warunki pogodowe również budzą niepokój, ale według Duarte „inwestorzy powinni poczekać na liczby z następnego sezonu wyników, aby mieć bardziej namacalną wizję” i lepiej wycenić ryzyko.

Jak dywidendy?

Sektor elektroenergetyczny jest szeroko poszukiwany przez inwestorów o dochodzie pasywnym ze względu na duży wolumen wypłacanych dywidend. Dzieje się tak, ponieważ firmy te charakteryzują się dużą przewidywalnością przepływów pieniężnych, ponieważ energia elektryczna jest niezbędna konsumentom. Kolejną zaletą jest to, że rachunki za prąd są często korygowane, co stanowi zabezpieczenie przed inflacją. Jednak teraz, w obliczu przepisów, które powinny wymagać solidniejszych inwestycji, niektórzy obawiają się niższych zysków.

Duarte i Schlittler uważają, że może to mieć wpływ na dywidendy, ale efekt powinien ograniczać się do krótkoterminowej sytuacji, kiedy spółki będą musiały więcej inwestować, aby dostosować się do nowych wymogów. Co więcej, Sousa pamięta, że ​​„większe wolumeny inwestycji są zwykle opłacane w formie opłat po zakończeniu cyklu inwestycyjnego”.

Chociaż Ligia Schlittler widzi realokację ryzyka związanego z „ponad wagą” w stronę dystrybutorów, twierdzi, że „w perspektywie średnio- i długoterminowej można sobie wyobrazić, że nowe środki zapewnią odpowiedni wzrost wydajności i jakości, co może przyciągnąć przepływ inwestycja dla dystrybutorów”.