Mniej optymistyczne prognozy budzą obawy o wycenę big tech na 15 bilionów dolarów

(Bloomberg) – Inwestorzy wkraczają w kolejny cykl zdecydowanych wyników dużych spółek technologicznych, których akcje są blisko historycznych maksimów i podwyższonych wycen. Tym razem ważne wyróżnienie: przewiduje się, że wzrost zysków grupy będzie najwolniejszy od prawie dwóch lat.

Akcje Alphabet (), spółki-matki Google, Meta (), Instagrama, Facebooka i WhatsApp, a także innych gigantów technologicznych rosły na początku roku, osiągając lepsze wyniki niż rynek w atmosferze większego apetytu na ryzyko i wysokich oczekiwań w związku do miliardów dolarów, które firmy wydają na rozwój usług sztucznej inteligencji.

Jednak rozpoczynający się w tym tygodniu okres publikacji wyników może zniechęcić optymistów giełdowych: podczas gdy zyski tzw. Siedmiu Wspaniałych (siedmiu największych firm technologicznych w Stanach Zjednoczonych) w dalszym ciągu rosną – i znacznie przewyższają resztę rynku – Wall Street przewiduje gwałtowne spowolnienie wzrostu w porównaniu do poprzednich kwartałów. Rozumie się, że presja na tę grupę rośnie, co spowodowało wzrost indeksu Nasdaq 100 od końca 2022 r. o około 15 bilionów dolarów.

„To powinien być całkiem niezły sezon wyników, ale poprzeczka została podniesiona i spółka może nie być w stanie spełnić wysokich oczekiwań” – powiedział Dan Taylor, dyrektor ds. inwestycji w Man Numeric. „Grupie będzie bardzo trudno osiągnąć takie wyniki jak w zeszłym roku, zwłaszcza biorąc pod uwagę wzrost oglądalności”.

Ogłoszenia siedmiu firm rozpoczną się w przyszłą środę (29), kiedy Microsoft, Meta i Tesla () opublikują swoje wyniki. Apple () pojawi się w czwartek (30), Alphabet i Amazon () ogłoszą w przyszłym tygodniu, a producent chipów Nvidia 26 lutego.

Znakomity wzrost zysków w branży i zainteresowanie sztuczną inteligencją były kluczowymi czynnikami wpływającymi na notowania amerykańskich akcji podczas hossy, która rozpoczęła się ponad dwa lata temu. Spółki technologiczne o dużej kapitalizacji odpowiadały za większość około 70% wzrostu indeksu S&P 500 w tym okresie, jednak zyski uległy spowolnieniu w związku ze słabszymi oczekiwaniami dotyczącymi zysków i pytaniami, kiedy wszystkie inwestycje w sztuczną inteligencję zaczną przynosić bardziej znaczące zwroty.

Mniejsze przyrosty

Prognozuje się, że zyski siedmiu gigantów wzrosną w czwartym kwartale o 22% w porównaniu z rokiem poprzednim, co będzie najmniejszym wzrostem od pierwszego kwartału 2023 r., wynika z danych zebranych przez Bloomberg Intelligence. Chociaż jest to nadal znacznie powyżej 8% wzrostu oczekiwanego dla indeksu S&P 500, oznacza to spadek w porównaniu z 51% wzrostem odnotowanym w pierwszym kwartale i spada czwarty kwartał z rzędu.

Michael Casper z Bloomberg Intelligence widzi powody do niepokoju. Ponieważ udział sektora technologicznego w wartości rynkowej S&P 500 przekracza jego udział w zyskach o około 10 punktów procentowych, strateg kapitałowy obawia się, że albo wzrost zysków musi się poprawić, albo wyceny muszą spaść.

„Wiemy, jak reagują akcje spółek, jeśli nie osiągają tego, czego wszyscy od nich oczekują” – powiedział Casper.

Kiedy patrzymy na ceny w porównaniu z prognozowaną sprzedażą, wyceny wydają się jeszcze bardziej niepewne. Według danych BI, przy prawie ośmiokrotności prognozowanych przychodach na następne 12 miesięcy, indeks technologii informatycznych S&P 500 znajduje się w pobliżu najwyższego poziomu od co najmniej dziesięciu lat.

Mimo to, zdaniem Solity Marcelli, dyrektor ds. inwestycji na Amerykę w UBS Global Wealth Management, wyceny są tego warte, a oczekuje się, że inwestycje w sztuczną inteligencję wygenerują większe przychody w przyszłym roku.

„Chociaż łatwe korzyści ze sztucznej inteligencji mogą być już za nami, wierzymy, że ten wzrost jeszcze się nie skończył” – napisała w tym miesiącu w notatce dla klientów.

Prognozy wskazują, że Microsoft, Alphabet, Amazon i Meta wydały łącznie ponad 200 miliardów dolarów na nakłady inwestycyjne w ostatnim roku finansowym, a wszystkie obiecały wydać więcej w roku bieżącym. Oprócz wzrostu przychodów związanych ze sztuczną inteligencją inwestorzy będą monitorować prognozy wydatków.

Niewiele wskazuje na to, że inwestorzy giełdowi są przygotowani na poważne rozczarowanie. Popyt na pozycje zabezpieczające przed spadkiem w porównaniu z popytem na wezwania na akcje Magnificent Seven spada po osiągnięciu szczytu w grudniu.

Póki co optymiści zostali nagrodzeni. Netflix, jedna z niewielu firm technologicznych, które opublikowały wyniki, pomógł w zeszłym tygodniu podnieść indeks Nasdaq 100 po odnotowaniu rekordowego wzrostu liczby abonentów.

„Wyceny mogą być zawyżone, a monetyzacja sztucznej inteligencji może wywołać pewne rozczarowanie” – powiedział Taylor z Man Numeric, ale duże firmy technologiczne „pozostają dużymi przedsiębiorstwami generującymi mnóstwo gotówki”.

© 2025 Bloomberg LP