Gdy Warren Buffett zmienił sposób, w jaki inwestorzy myślą o inwestycjach

Podejście Warrena Buffetta do inwestowania jest myląco proste.

„Zapomnij o tym, co wiesz o kupowaniu uczciwego biznesu w cudownych cenach; zamiast tego kup wspaniały biznes po uczciwych cenach”, napisał raz do akcjonariuszy Berkshire Hathaway, jego konglomeratu.

Ta metoda – znana jako inwestycja w wartość – istniała na długo przed Buffettem, obecnie 94, rozpoczęła karierę. Jednak nikt go nie praktykował – ani tak długo – jak on. W tym procesie wpłynął na pokolenia finansistów, w tym fundusze hedgingowe na Wall Street, i promował obecnie wspólną Radę Inwestowania w perspektywie długoterminowej.

W ciągu 60 lat Berkshire Hathaway kontrolowany przez Buffett wykorzystał inwestycję wartości, aby przekształcić producenta upadłości w konglomerat o wartości 1,1 biliona dolarów, maszynę do pozyskiwania korporacyjnego i mikrokosmos amerykańskiej gospodarki. Jedna z największych kolei w Ameryce? Należy do Berkshire. Największy akcjonariusz American Express i Coca-Cola? To także Berkshire.

Jako Midas Buffett zgromadził osobistą fortunę o wartości około 168 miliardów dolarów, a po drodze stał się uprzejmym awatarem amerykańskiego kapitalizmu, poszukiwanego przez kierownictwo korporacyjne i władze rządowe podczas kryzysu finansowego w 2008 r.

Ten wyjątkowy sukces przyniósł mu miliony wielbicieli na całym świecie. Tuzin tysięcy z nich było obecnych na dorocznym spotkaniu Berkshire w Omaha w sobotę, kiedy stwierdził, że w końcu planuje odejść jako CEO.

Jego ogłoszenie zostało przyjęte ze zdziwieniem, a następnie minuty stemplowania oklasków akcjonariuszy – z których wielu stało się milionerami, gdy mają działania w Berkshire i zwracają uwagę na każdy z ich aforyzmów finansowych.

„Mówię ludziom, że wszystko, co wiem o inwestycjach, których nauczyłem się od Warrena Buffetta” – powiedział Bill Ackman, menedżer hedgingowy miliarderów, który był na widowni w wywiadzie po ogłoszeniu Buffetta.

Buffett przyznał, że jego ogromna fortuna zawdzięcza znaczną część czystego szczęścia. Gdy sam się umieścił, wygrał „loterię jajników” za urodzenie w Stanach Zjednoczonych w czasie, gdy rynki akcji były gotowe stworzyć jeden z największych boomów ekonomicznych we współczesnej historii.

Dowiedział się o selekcji udziałów z pionierem wartości, Benjaminem Grahamem, który był jego profesorem na Columbia University. Z kluczowymi radami Charlesa T. Mungera, rodaka z Nebraski, który został jego wieloletnim partnerem biznesowym, Buffett zwrócił się do Berkshire, którą zaczął kontrolować w 1965 r., W najlepszym możliwym argumencie o dyscyplinie inwestycji wartości.

Ale niewielu żyło i odetchnęło taką dyscyplinę taką jak on, czytając bilanse korporacyjne do badań – i zabawy – od świtu po Zmierzch.

Następnie Buffett wprowadzi tę wiedzę na wiele sposobów. Berkshire kupił szeroką gamę udanych działalności, w tym SEE’s Candy, Fruit of the Loom i NetJets Private Jet Service. Ale najbardziej transformującymi przejęciami były ubezpieczyciele, takie jak National Indemnity i Geico, którzy mieli nagrody, które zapłacili klienci, ale jeszcze nie zostały zgłoszone.

Te pieniądze, znane jako Float, stały się pierwszym silnikiem finansowym Buffett Business Machine. Wykorzystał ten kapitał, wraz z zyskami innych firm w firmie, aby kupić teraz zbiór 189 firm. Wśród największych jest BNSF Railroad, nabyty w 2010 roku za około 26 miliardów USD; oraz producent energii elektrycznej Berkshire Hathaway Energy, kupiony do 2000 do 2 miliardów dolarów i który został rozszerzony dzięki własnym przejęciom.

31 marca ta stos pieniędzy, którą Buffett nazwał „bronią myśliwską słoni”, wynosił prawie 348 miliardów dolarów.

Ci, którzy przez lata siedzieli przy stole negocjacyjnym z Buffett, twierdzą, że jest przyjazny i uprzejmy – ale nieugięty, jeśli chodzi o liczby. Kiedy jest zaangażowany, rundy cenowe nie są w planach; Jest gotowy się odejść.

„Warren jest najbardziej zdyscyplinowanym inwestorem i najwyraźniejszym myślicielem, jakiego kiedykolwiek znałem” – powiedział Byron Trott z BDT & MSD Investment Bank, który jako negocjator Goldman Sachs stał się jednym z niewielu bankierów powiedział Buffett. „Jego zdolność do destylacji złożoności w przejrzystości i prowadzenia z pokorą i przekonaniem jest nieporównywalna”.

Buffett użył również kasjera Berkshire do zakupu różnych działań, z portfolio obejmującym American Express, Bank of America, Coca-Cola, Chevron i jednego z jego najbardziej lukratywnych inwestycji. Dla tych firm nieruchomość Berkshire jest równoważnym pieczęcie wysokiej jakości zatwierdzania.

A dzięki ogromnej bilansu Berkshire i niezrównanej kontroli Buffetta, konglomeratowi udało się działać w odpowiednim czasie, kupując, gdy inni musieli sprzedać.

„Warren Buffett jest niezwykłym inwestorem w American Express i osobistym przyjacielem dla mnie” – powiedział Stephen Squeri, CEO American Express, po ogłoszeniu Berkshire.

Kolejnym kluczowym czynnikiem jego sukcesu było utrzymywanie inwestycji przez długi czas-„Nasz ulubiony okres utrzymywania jest wieczny”, powiedział, że powrót do gromadzenia się do wielokrotnego gromadzenia się, proces, który porównał do śnieżki zwalniającej się po zboczu poniżej. (Biografia, z którą Buffett współpracował, ale później skrytykował, jest nazwany na cześć tego zjawiska).

Kolejną zaletą Berkshire dla jego inwestorów jest to, że nie pobiera opłaty, w przeciwieństwie do funduszy inwestycyjnych lub funduszy hedgingowych. W rzeczywistości Buffett skrytykował wielkość opłat obciążonych pojazdami na Wall Street.

To powiedziawszy, Buffett przyznał, że popełnił wiele błędów na przestrzeni lat. Jednym z nich było pozwolenie na wczesne inwestowanie w gigantów technologicznych, takich jak Amazon i Microsoft, których biznes, który powiedział, w tym czasie nie rozumie.

Jednak pomimo kilku poniżej oczekiwanych okresów wydajności, szczególnie w ostatnich latach, historia Buffetta jest imponująca. Zgodnie z jego obliczeniami Berkshire zyskał 5 502 284% w latach 1964–2024, w porównaniu z 39 054% S&P 500 w tym samym okresie. Jego średni roczny zysk wyniósł 19,9%, podczas gdy S&P wynosił 10,4%.

Podejście Buffetta zainspirowało wielu innych finansistów, w tym Ackman i fundusze wspólnego inwestowania Mario Gabelli. (Inni próbowali go bardziej bezpośrednio skopiować, w tym Sardar Biglari, którego pojazd finansowy, BigLari Holdings, podziela inicjały, projektowanie witryny i koncentrację inwestycyjną Berkshire.)

Jednak Buffett przekroczył sławę biznesową i dotarł do prawdziwej celebryty, wykorzystując folklor Nebraski, który unikał zwykłych ozdób plutokratycznych bogactwa. Fani wykonują pielgrzymki do swojego domu w Omaha i przytaczają korzystnie ich preferencje dotyczące popularnych produktów, takich jak Cherry Coke, Dairy Queen Blizzards i See’s Fudge. (Wszystko, w szczególności, są związane z Berkshire.)

Stał się również znany w popkulturze poprzez specjalne występy w programach telewizyjnych, w tym „All My Children” i „The Office”.

Wyśmiewał to, co widział jako wady świata biznesu i Wall Street, w szczególności, często wyśmiewając profesjonalnych brokerów i handlowców za przekształcenie rynków w „kasyno”, które mogłyby prowadzić do inwestorów finansowych.

W 1991 r. Przyjął poważniejszą pozycję przeciwko ekscesom Wall Street, kiedy jako jeden z głównych akcjonariuszy braci Salomon był zmuszony uratować bank inwestycyjny po skandalu negocjacyjnym. To był niski czas w karierze Buffetta.

Zadzwonił do świadka Kongresu na temat Salomona, Buffett wysłał do pracowników firmy: „Utrata pieniędzy dla firmy, a ja będę zrozumie; utrata reputacji firmy, a ja będę nieustępliwy”.

Jego sława dała mu również wyjątkowy wpływ w Waszyngtonie, zwiększając wagę do jego oświadczeń w kwestiach politycznych i podatkowych. Ackman powiedział, że formulatory polityki również znajdowały się również coroczne komentarze i listy Buffetta i działały zgodnie z ich pomysłami, takie jak leczenie działań kadry kierowniczej, takich jak wydatki korporacyjne.

Chociaż jest demokratą, który poparł Hillary Clinton dla prezydenta i którego nazwisko było związane z propozycją epoki Obamy w zakresie zwiększenia podatków od bogatych, Buffett doradził prezydentom obu stron. Było to bardziej widoczne w 2008 r., Kiedy to poprosili kierownictwo korporacyjne i administracja George’a W. Busha, aby uniknąć upadku globalnego systemu finansowego.

Buffett zainwestował miliardy w Goldman Sachs i General Electric, ruchy Ackman porównał wysiłki JP Morgana, aby uratować banki na początku XX wieku. Jednak wierny swojemu stylowi oskarżył obu firmom 10% astronomiczną stopę procentową – ciężarem, które kierownictwo według nich są gotowi zapłacić aprobatę i przetrwać.

„Warren Buffett reprezentuje całe dobro w amerykańskim kapitalizmie i samej Ameryce” – powiedział Jamie Dimon, dyrektor generalny JPMorgan Chase po sobotnim ogłoszeniu.

Chociaż przyszłość Berkshire wydaje się solidna finansowo, a Ackman nazwał firmę „Gibraltar Rock”, wieloletni zwolennicy Buffett twierdzą, że może nie zachować swojego pozornie mitycznego statusu bez głównego architekta.

Kolejny dyrektor generalny Berkshire, Gregory Abel, jest uważany za doskonałego operatora biznesowego i przebiegłego negocjatora, a Buffett zatrudnił Todda Combs i Ted Weschler jako dyrektorów inwestycyjnych o wysokim poziomie od ponad dekady.

Dla Lawrence Cunningham, byłego nauczyciela prawnego na George Washington University i akcjonariusza, Buffett „dał Berkshire najlepszą możliwą szansę na następny rozdział”.

Ale inni inwestorzy obawiają się, że firma staje się nieco mniej wyjątkowa i nie obraca się już wokół wyboru działań, które umieszczają ją na mapie. Bill Smead, którego fundusz inwestycyjny ma akcje Berkshire i uczestniczył w tegorocznym dorocznym spotkaniu, powiedział, że firma stała się już mniej ambitna, unikając potencjalnie transformacyjnych firm.

„To koniec epoki” – powiedział Smead.