Drogie dług to wina rządu, a nie BC, mówią ekonomiści

Jeżeli wyciskanie polityki pieniężnej sprawią, że rząd więcej stóp procentowych nie powinien być bankiem centralnym (BC), który prowadzi inflację, a nie dług, zatrzymaj selik. Ale że rząd w swoim zasięgu pomaga BC w kontrolowaniu inflacji w jak największym znaczeniu. Jest to ścieżka zalecana przez ekonomistów, z którymi konsultowali się przez Estadão Content, która została również publicznie broniona przez zespół ekonomiczny, w tym minister finansów Fernando Haddad.

W ocenie rynku dawki kawalerii bodźców podatkowych, a następnie środki kredytowe, zagroziły skuteczności polityki pieniężnej, ponieważ pomaga wspierać konsumpcję i stres spowodowany u inwestorów w odniesieniu do trajektorii zadłużenia. W rezultacie BC musi zwiększyć odsetki, aby utrzymać inflację, mając na uboczu duży wpływ na obsługę długu publicznego.

Poza tym zastrzyki pieniędzy w gospodarce, w przeciwieństwie do intencji organu pieniężnego do podniesienia odsetek opłat między bankami, zobowiązuje BC do wysuszenia płynności z bardziej zaangażowanymi operacjami. Sprzedaż obligacji rządowych z kompromisem odkupu w przyszłym dniu obejmuje obliczenie długu.

BTG Pactical Economists, kierowane przez byłego sekretarza Skarbu Mansueto Almeida, oszacują, że 2% produktu krajowego brutto (PKB) jest zarezerwowane na płatność odsetek-tak zwane podstawowe nadwyżki długu, które nie widzą długu, nie jest ustabilizowanie się w 90% w 2034 r. W wieku 93%, w 93%. w 2033 r.

„Kiedy stanowi to główny wynik, rząd, zamiast długu, gdy dług wygrywa, płaci długiem na to, co uratowało. W tym przypadku polityka fiskalna pomaga generować oczekiwania zrównoważonego rozwoju, co powoduje, że stopa procentowa spadła, a także z czasem zamordowanie długu”, mówi Jeferson Bittencourt, były sekretarz skarbowy i dzisiejszy boss Macroeconomics. „Bez dynamiki, która prowadzi do pierwotnej nadwyżki wcześniej w odniesieniu do oczekiwań, wzrost zadłużenia będzie bardzo przyspieszony” – dodaje.

Z bagażem tych, którzy mieli miejsce w Copom, w czasie, gdy był dyrektorem ds. Polityki gospodarczej BC, główny ekonomista Itaú Unibanco, Mario Mesquita, argumentował dwa miesiące temu, że Brazylia będzie interesować się tylko na poziomie cywilizowanym w celu uratowania zasady dachu wydatków, wdrożonych w rządzie Michela Temera i zastąpiona przez obecną arcard podatkową. W ramach tego samego ducha ściskającego paska w celu skorygowania nierównowagi fiskalnej dochodów wydanych w sobotę w sobotę przez byłego prezydenta BC Armínio Fraga ma zamrozić płacę minimalną, z którą łączy się podłogi ubezpieczenia społecznego.

Po oskarżeniu byłego prezydenta Dilmy Rousseffa, kiedy kraj przeżył recesję pochodzenia politycznego i fiskalnego, zasada, która uniemożliwiała wzrost wydatków publicznych powyżej inflacji, zastąpiła płatności odsetkowe, które wyniosły 8,37% PKB w 2015 r., Zgodnie z średnią historyczną w ciągu zaledwie trzech lat. Do 2018 r. Odsetki kosztowały już mniej niż 6% PKB dla sektora publicznego.

Ponowne wydanie pułapu wydatków jest całkowicie odrzucone przez obecny rząd, którego zespół ekonomiczny uważa zasadę niewykonalną dla budżetu na obowiązkowe wydatki, które rosną w szybkim tempie. I biorąc pod uwagę oczekiwania, że ​​sektor publiczny będzie nadal wydawał więcej niż przez co najmniej trzy lata -bez perspektywy nowych środków strukturalnych w krótkim okresie -wydaje się być otchłań między obecną sytuacją a generowaniem pierwotnych nadwyżek potrzebnych do zrównoważenia długu. Dokręcenie fiskalne, aby zatrzymać dług z 300 miliardów R $.

Niemniej jednak wyraźne oznakowanie, że przed rozluźnieniem zasad nastąpi polityczne zaangażowanie w program dostosowania fiskalnego – w celu usunięcia obaw związanych z wprowadzeniem przez rząd „trybu wyboru” – byłoby dobrym początkiem ratowania wiarygodności polityki fiskalnej i ograniczenia nagród ryzyka opłat przez rynek.

„Posiadanie niższych stóp procentowych przechodzi przez rząd, który również wydaje się mniej. Jeśli masz wiarygodność, sprawy są opinią. Przy 10% rzeczywistych stopach procentowych każdy kraj na świecie będzie miał problem fiskalny, niezależnie od jego wzrostu. Ale fiskalne przyczyniają się negatywnie do tych ram i jest to wiele dla utraty wiarygodności ram.

Według głównego ekonomisty Warrena Investimentosa, Felipe Salto, opcja skarbca do radzenia sobie z awersją do ryzyka na rynku poprzez wydawanie większej liczby tytułów po ustaleniu pomogło skutecznie finansować rząd. Jednak poprawka strategia kosztuje bank centralny, ponieważ najwyższy zwrot uzyskany przez posiadaczy tych ról w zwolnieniu SELIC przyczynia się do stymulowania zagregowanego popytu, upośledzając politykę pieniężną.

„Zainteresowanie musi być jeszcze wyższe, aby zrekompensować tę presję. W tym samym czasie pozwala Skarbowi mieć ważny instrument w czasach nieufności, a także uwięzie model zarządzania długiem do rodzaju papieru, który zanieczyszcza zarządzanie polityką pieniężną, generując bezpośrednie i wysokie koszty podatkowe”, mówi Salto, który był dyrektorem wykonawczym niezależnej instytucji podatkowej (IFI) i sekretarza stanu Paulo.

„Zarządzanie długiem tylko poprawi się, wraz z rozciąganiem czasu i zmniejszenia średnich kosztów, kiedy zdecydowanie przejdziemy do programu korekty fiskalnej”, podsumowuje ekonomist.