Co Stany Zjednoczone mogą stracić z powodu słabszego dolara (opinia Katie Martin)

Pierwotnie artykuł w czasach finansowych. Inne artykuły .

Katie Martin jest członkiem rady redakcyjnej Financial Times

Rząd Trumpa osłabił już pozycję dolara jako kluczowego filaru przewoźnika światowych finansów. Gdyby odszedł, bardzo by jej brakowało. To wciąż szalone uczucie o tym wszystkim. Od wielu lat przywołanie dolara było zrezygnowanie z roli w dominującej walucie rezerwowej, hobby bardzo konkretnie skoncentrowanych głupców.

Niektórzy duzi inwestorzy nadal nalegają, aby potężny dolar został tutaj, ponieważ nie ma poważniejszej alternatywy, która mogłaby przejąć jego status. Inni wskazują, że wątpiący kojarzą ostatni okres słabości dolara z rolą bezpiecznego portu i smaru światowego handlu.

Wielu wpływowych ekonomistów zmieniło twoje zdanie

Jednak obaj przeciwnicy nie dostrzegają, jak bardzo zmieniły się polityka bezpieczeństwa i geopolityka od czasu powrotu Donalda Trumpa do Białego Domu. Dlatego rozsądnie jest zastanowić się, co mogą stracić Stany Zjednoczone.

Obecnie szacuje się, że rozważą rynki i w wielkiej polityce władzy w krótszym horyzoncie, będą mniej odporne w każdym kryzysie przejściowym, a wiele więcej będzie polegać na życzliwości obcokrajowców. Adam Posen, wieloletni prezydent Peterson Institute for the International Economy, jest jednym z wpływowych ekonomistów, którzy zmienili zdanie w tej sprawie.

W 2008 r. Napisał artykuł zatytułowany „Dlaczego euro nie będzie konkurować z dolara”, stwierdzając, że „euro ma tymczasowy szczyt wpływu, a dolar będzie nadal skorzystać z geopolitycznych źródeł globalnego zadania, że ​​euro nie może równać się ani nigdy nie dopasować”.

W tym czasie Trump był zajęty otworzeniem swojego ostatniego dużego projektu budowlanego, błyszczącego hotelu Trump International Hotel and Tower w Chicago. Posen, podobnie jak inni, można wybaczyć, że nie mógł sobie wyobrazić, że Trump może skończyć ponownie jako wolny światowy przywódca w 2025 r. Ale jest tutaj.

Dolar nie jest martwy, ale jest ranny

Posen niedawno stwierdził w fascynującej prezentacji online, że nagła zmiana polityki zagranicznej prezydenta stanowi teraz bezpośrednie i poważne ryzyko dla fundamentów dolara. Spadek Trumpa od kwietnia ogłosił wprowadzenie SO -Caled Waverocal Cadies, to jedno. Jest to instynktownie zrozumiałe odzwierciedlenie prawdopodobnego słabszego wzrostu Stanów Zjednoczonych, które czekają na nas.

Ale fakt, że dolar spadł w tym samym czasie, co wartość długoterminowych obligacji rządowych USA, jest zupełnie inną rzeczą. Nie jest to wyraźny dowód, że dominujący status dolara jako waluty rezerwowej jest martwy, ale jest to bardzo solidny dowód na to, że jest ranna.

Kluczem jest to, że nie wszystkie obligacje rządowe USA są równe. Kiedy Trump zdetonował rynki z ogłoszeniem powyższych obowiązków biznesowych, krótkoterminowe obligacje rządowe o dojrzałości około dwóch lat wzrosły, typowe odzwierciedlenie oczekiwań szoku, które mogą wymagać obniżenia stóp procentowych.

Jednak więzi z dłuższą dojrzałością podjęły inną drogę, co jest bardzo niezwykłą modą, która jest „zgodna z ich bezpieczną funkcją aktywów osłabioną”, jak donosi nowa analiza wirusowej Acharyi i Laaritsa Laarits z New York University Stern School of Business.

To nie są normalne czasy

W normalnych czasach obligacje i waluty rosną wyżej i niższe w zależności od wzrostu, inflacji i stóp procentowych. Jednak nie są to normalne czasy i, jak widzimy, wszystko stoi na temat niejasnych podstaw polityki zagranicznej i geopolityki. Dlatego trudno jest – nie jest niemożliwe, ale trudne – przewidzieć, w jaki sposób dolara i obligacje rządowe mogą odzyskać swoją historyczną rolę wiarygodnych zaworów bezpieczeństwa dla wahających się rynków.

Jeśli ta nierównowaga między krótkoterminowymi i długoterminowymi obligacjami rządowymi nie zostanie odnowiona, oznacza to, że Stany Zjednoczone prawdopodobnie będą bardziej oparte na tańszych emisjach obligacji krótkoterminowych. Stany Zjednoczone są zwykle tak stabilnym, bezpiecznym i niezawodnym dłużnikiem, na które Ministerstwo Finansów może sobie pozwolić na zasadniczo nigdy nie spłacić swojego długu – może po prostu wydać nowe obligacje, aby spłacić stare i tak dalej.

Tendencja do dłuższego niż horyzont krótkoterminowy oznacza, że ​​będą musieli robić to znacznie częściej. Wymaga to od Stanów Zjednoczonych utrzymania wierzycieli w dobrej formie i starania się obniżyć koszty pożyczek.

Ogromny przywilej ma menu i rynek obligacji, który chce posiadać świat, oznacza również, że Stany Zjednoczone mogą pożyczyć, aby stać się znacznie łatwiejsze niż jakikolwiek inny kraj. Nawet z problemów pochodzenia domowego.

Historycznie udało im się skrócić kryzysy, wykorzystując niezawodną studnię inwestycji w rozsądnej cenie i stymulując prawie każdą trudność znacznie bardziej luźniej niż inne kraje, które często zwiększają koszty pożyczki, gdy się nie uda. Nowy rząd amerykański mógł pomyśleć, że świat tak łatwo.

Jest to zrozumiałe, ale nie można go traktować za pewnik. Europa chciałaby również zdobyć kawałek tego zaklęcia. Bezpieczne zasoby są bezpieczne, ponieważ wszyscy myślą, że są bezpieczne. Stany Zjednoczone są najlepszym sposobem, aby dowiedzieć się, jak drogie będzie to, kiedy to założenie przestanie płacić.

© The Financial Times Limited 2025. Wszelkie prawa zastrzeżone. Nie można go dalej rozpowszechniać, kopiować ani modyfikować. Rinier Slovakia Media jest odpowiedzialny za dostarczenie tego tłumaczenia. Financial Times Limited nie ponosi odpowiedzialności za dokładność lub jakość tłumaczenia.