Buffett może nawet nienawidzić sushi, ale jego apetyt na Japonię jest żarłoczny

Wszyscy znają preferencje gastronomiczne Warren Buffett Przez hamburgery, ale niewielu wie o niechęci do japońskiego jedzenia. W słynnej biografii „The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life” autorka Alice Schroeder mówi malowniczym odcinku, gdy mega-placówka była głodna nowojorskiej kolacji Akio Mority, współzałożyciela Sony miliardera, za to, że nie była w stanie spojrzeć na kilka zmiażdżonych delikatności.

Ale jeśli kuchnia japońska nie jest taka, nie można powiedzieć o swoim apetycie Inwestycje w Japoniiktóre rosły od pandemii Covid-19. I po raz kolejny nie tylko uderzył w muchę, ale widział przed innymi możliwość postawienia na odzyskanie japońskiej gospodarki.

Przeczytaj także:

To było latem 2020 roku, kiedy Buffett świętował swoje 90 lat Berkshire Hathaway Ujawniono, że kupił w poprzednim roku uczestnictwa wynoszącego około 5% w każdym z pięciu głównych transakcji w Japonii (ItochuW MarubeniW MitsubishiW Mitsui mi Sumitomo), w początkowej inwestycji w wysokości 6,7 miliarda USD, jednocześnie informując akcjonariuszy, że może to utrzymać lub zwiększyć wielkość tych długoterminowych uczestnictwa.

Oznacza to, że wkład nie został wniesiony w określonych firmach lub sektorach, ale w pięciu „Sogo Shosha”, które odgrywają istotną rolę w gospodarce kraju, ponieważ inwestują w szeroką gamę branż, w tym sektory, takie jak energia, technologia i produkcja, a nawet tworzenie salmon i detaliczne. Mają także udział za granicą, na przykład w projektach produkcji ropy i gazu.

Przeczytaj także:

Ale to nie wszystko. Strategia Buffetta w kraju obejmuje wydawanie tytułów zwanych jenami w celu ochrony przed ryzykiem walutowym. Zatem Buffett jest zasadniczo pożyczonym pieniędzmi w Japonii przy znacznie niższej stopie procentowej niż w USA. I przyjmowanie zasobów do inwestowania w japońskie działania. Choć naraża się na wyniki firm na rynku lokalnym, zwraca się do rozprzestrzeniania się najniższych kosztów pożyczki w kraju azjatyckim.

Przyjaciel i partner Buffetta, Charlie Munger, który zmarł w 2023 r., Wyjaśnił w podcastie w tym roku, że strategia wielkiej cierpliwości podnoszenie tych stawek, dziś w prawie 10% w każdym handlu. „Inwestowanie 10 miliardów dolarów zajęło wieczność, ale to było tak, jakby Bóg otworzył klatkę piersiową i wlewa w nią pieniądze. To były strasznie łatwe pieniądze” – powiedział.

Pogląd polegał na wykorzystaniu stóp procentowych w Japonii, 0,5% rocznie i inwestowanie w firmy, które były tanie i spójne płatności wynoszące 5% dywidend. Ten „handel noszeniem” wydawał się szczególnie inteligentny, gdy stopy procentowe w USA wzrosły z prawie zera do ponad 5% w ostatnich latach, próbując rezerwy federalnej (Fed, bank centralny) w celu powstrzymania zwolnionej inflacji.

A zakład jest długoterminowy, ponieważ w osobnym rozdziale było jasne w tradycyjnych akcjonariuszach Berkshire w lutym ubiegłego roku. „Niewielki, ale ważny wyjątek od naszego amerykańskiego nacisku na naszą rosnącą inwestycję w Japonii. Minęło prawie sześć lat, odkąd Berkshire rozpoczął działania pięciu japońskich firm, które działają bardzo skutecznie, nieco podobne do samego Berkshire”-powiedział tekst.

Przeczytaj także:

Buffett skomentował, że wiceprezydent Berkshire, Greg Abel, często w ostatnim czasie znalazł się w kierunku japońskich transakcji i że on sam podąża za „regularnym postępem”.

„Oboje doceniamy ich alokacja kapitału, administracje i stosunek do inwestorów. Każda z pięciu firm zwiększa dywidendy w stosownych przypadkach, odkup swoje działania, gdy ma to sens, a ich wysoki kierownictwo są znacznie mniej agresywni w swoich programach odszkodowań niż ich amerykańscy koledzy” – wyjaśnił.

W ubiegłym roku Berkshire zwiększył swój udział w Mitsui z 8,09% do 9,82%, Mitsubishi z 8,31% do 9,67%, Marubeni z 8,3% do 9,3%, 8,23% do 9,29% i 7,47% do 8,53%. I chociaż od samego początku grupa zgodziła się utrzymać stawkę poniżej 10% akcji, nastąpiła porozumienie w celu ostatecznego zwiększenia tego pułapu.

Pod koniec 2024 r. Łączny koszt Berkshire w tych spółkach wyniósł 13,8 mld USD, a wartość rynkowa uczestnictwa wyniosła 23,5 mld USD. Roczny dochód oczekiwanych dywidend japońskich inwestycji w 2025 r. Wyniesie około 812 mln USD, a koszt odsetek zadłużenia o nazwie Berkshire Yen wyniesie około 135 mln USD.

Co widział Buffett w Japonii?

Ale co Warren Buffet widział w Japonii, że nikt inny nie zwracał uwagi? IMD, niezależny instytut akademicki, podkreślił w ostatniej analizie, że japońska podróż w ostatnich dziesięcioleciach to opowieść o wzlotach i upadkach. W latach 80. kraj wydawał się nie do powstrzymania, z innowacjami w produkcji i technologii, które pozostawiły świat na krawędzi. Ale kryzys gospodarczy w latach 90., który rozpoczął okres „utraconej dekady” od wieloletniej stagnacji.

Od tego czasu giełda w Tokio spadła, banki straciły siłę, a wzrost gospodarczy stał się powolny. W rezultacie potężna gospodarka Japonii spadła i została trochę zapomniana przez globalnych inwestorów.

Wystąpił powolny proces odrodzenia, zanim Japonia zwróciła uwagę ludzi takich jak Warren Buffett, jak powiedział w książce „Resolution Japan”, autor Autor Michael. Japońskie firmy musiały połączyć tradycyjne wartości z nowoczesnymi technikami zarządzania, dopóki zaufanie nie zostało przywrócone. W ostatnich latach jest to znacznie wyższa niż normalna inflacja japońskich standardów.

Przeczytaj także:

„Japońskie firmy coraz częściej przyjmują„ Zarządzanie ambidextra ”, koncepcję, która pozwala im wykorzystać swoje główne mocne strony podczas eksploracji nowych możliwości. Takie podejście pozwala im pozostać konkurencyjnym i istotnym w świecie szybkich zmian”, powiedział w podcastie.

Według użytkowania dwa krytyczne elementy tego modelu to spacer „Gemba” i Lean Production. Gemba Walk, znany z Toyoty, obejmuje kierownictwo odwiedzających linię frontu swojej działalności, aby obserwować działalność z pierwszej ręki. Po opuszczeniu swoich biur liderzy otrzymują bezpośredni wgląd pracowników i klientów, pomagając im podejmować decyzje, które spełniają rzeczywiste potrzeby.

Ludowa produkcja Toyoty, kolejny znak towarowy japońskiego zarządzania, jest obecnie kamieniem milowym na całym świecie, podkreślając wydajność i dyscyplinę, jaką lokalne firmy wnoszą do ich działalności.

Inną ważną kwestią, o której wspomniał, jest poświęcenie japońskich firm z zainteresowanymi stronami, w tym zobowiązania z pracownikami, społecznościami lokalnymi i dostawcami, które pomagają budować sprężyste i dobrze przygotowane firmy do stawienia czoła burzom gospodarczym. Byłby to kluczowy czynnik, który przyciągał Buffett, który często w jego historii priorytetowo traktował firmy z długoterminowymi zrównoważonymi poglądami.

Zakończenia innowacji i technologii jest kolejnym punktem na korzyść japońskiego sektora korporacyjnego. Na przykład japońskie firmy kontrolują 60% globalnego rynku płytek krzemowych, co jest krytycznym materiałem do produkcji półprzewodnikowej. Prowadzą również łożyska, okna wysokiego techu i różne technologie motoryzacyjne, dzięki czemu Japonia jest niezbędnym graczem w globalnych łańcuchach dostaw.

Teza inwestycyjna Buffetta

Podobnie jak Buffett, zawsze koncentrował się na stabilnych i solidnych podstawach, ten korporacyjny skupienie się na odporności sprawia, że ​​Japonia stanowi idealną okazję inwestycyjną. Niedawne odrodzenie japońskiego rynku akcji, wzmocnione przez te zrewitalizowane korporacje, sygnalizuje, że japońskie spółki są teraz przygotowane na długoterminowy wzrost.

Utrzymując skupienie się na interesariuszach, japońskie firmy minimalizują ryzyko nagłych zmian rynkowych, oferując bardziej stabilną opcję inwestycyjną. Jest to przeciwieństwo niektórych amerykańskich firm, które priorytetowo traktują krótkoterminowe zyski dla akcjonariuszy.

Oczywiście istnieje ryzyko. Starzenie się populacji japońskiej i stosunkowo niski dynamizm biznesowy pozostają potencjalnymi przeszkodami, jak zauważył OECD w swoich badaniach ekonomicznych z 2024 r. Z drugiej strony nacisk kładziony jest na innowacje i strategiczną adaptację w sektorze prywatnym, podczas gdy rząd ogłasza reformy w celu wzmocnienia konkurencyjności gospodarczej i zachęcania do przedsiębiorczości.

Według IMD inwestycja Warrena Buffetta w Japonii to coś więcej niż decyzja finansowa: jest to wotum zaufania do postanowionego i odradzającego się narodu. „Japoński renesans korporacyjny, napędzany innowacyjnym przywództwem i niezachwianym zaangażowaniem w wartość interesariuszy, przebudowuje swoją pozycję w gospodarce globalnej. Sygnały pomiaru Buffett, że gospodarka Japonii jest odporna i oferuje model odporności i adaptacji, z którymi inne ekonomie mogą się nauczyć”.

Przeczytaj także:

Analiza

Chociaż zastanawia się, że inwestycja ta jest nawet niewielka w obliczu portfela działań i tytułów długów, które Berkshire ma, Pedro Oiticica, partnera i analityka menedżera Nexp, okazał się absolutnym sukcesem. „Był to wspaniały handel, który wywołał bardzo odpowiedni zysk kapitałowy, który generuje znacznie większe niż koszt ustanowienia tej pozycji. Ale ostatecznie wpływ tego na cenę Berkshire jest bardzo mały” – powiedział.

Kierownik uważa, że ​​strategia była kolejnym zakładem na zniekształcenie cen i wartości pięciu głównych japońskich konglomeratów niż w samej gospodarce kraju. Zwrócił uwagę, że wykorzystana jest możliwość wydania długu z powodu bardzo niskiej wydajności. „Usługa długu jest bardzo tania w firmach, które dystrybuują dywidendy, ale są tanie. Możesz wykorzystać tę różnicę między wydajnością dywidendy a kuponem tytułowym, który na poziomie czasów był bardzo atrakcyjny” – wyjaśnił.

Zatem zdaniem menedżera znaczna część tego zgromadzenia stanowiska w 2019 i 2020 r. [Buffett]Był niesamowicie niski w porównaniu do wartości. „To była duża funkcja całkowitego zniekształceń między ceną a wartością i nie wiem, jeśli koniecznie zakład (…) w japońskiej gospodarce” – powiedział.