Analitycy wskazują na poprawę BBVA OPA do Sabadell jako ostateczność w celu uzyskania wsparcia akcjonariuszy | Rynki finansowe

Ponieważ OPA jako element destrukcyjny i wyzwalający spotkanie z udziałem obu podmiotów finansowych wchodzi w swój wynik. Krajowa Komisja ds. Rynków i Konkurencji (CNMC) podjęła swoje podejście do wrogiego przejęcia BBVA w Sabadell Bank, pozostawiając możliwą absorpcję, co spowodowałoby drugi co do wielkości bank w Hiszpanii. Chociaż wszystko nie jest powiedziane. Opinia konkurencji to tylko jeden krok w następnym rozdziale tego spisku, będzie odpowiedzią rządu, która teraz ma klucz do otwarcia następnych drzwi. Prawo stanowi, że zobowiązania te muszą być zatwierdzone przez kierownictwo, biorąc pod uwagę, że transakcja została przeanalizowana w drugiej fazie przez kompetencje. Rada Ministrów będzie miała okres do półtora miesiąca na ustalenie jej warunków.

W trakcie kalendarza konwulsyjnego analitycy zaczynają chwycić swoje kabiny w przyszłości OPA. W przypadku większości megatransakcji uzyskanie zatwierdzenia organów antymonopolowych jest znaczącym kamieniem milowym, który zwiększa szanse na sukces; Jednak autoryzacja CNMC jest koniecznym, ale niewystarczającym wymogiem. W rzeczywistości tak, konkurencja jest tylko środkiem do osiągnięcia prawdziwego końca BBVA: osiągnięcie braku pozycji wykonawczej i akceptacji oferty akcjonariuszy Sabadell. Dla pierwszego, który ma 15 dni roboczych, aby zdecydować, czy zmodyfikować wymagania nałożone przez regulator. Po drugie rozwiązanie jest bardziej złożone i przechodzi przez gwarancję uczciwej wymiany dla akcjonariuszy.

Jak wskazuje Rafael Alonso, analityk Bankinter, prawdopodobieństwo sukcesu OPA są zmniejszone „jeśli BBVA nie poprawia równania wymiany i zwiększa płatność gotówkową”. Biorąc pod uwagę najnowszą propozycję banku Biscayan, oferowana jest wymiana 1 akcji na każde 5,3456 tytułów Sabadell, oprócz dodatkowej zapłaty gotówki w wysokości 0,70 euro na 5 3456 akcji banku katalońskiego. Niniejsza propozycja ceni Sabadell o około 2,40 euro na akcję, co stanowi ofertę 5% poniżej 2,53 euro, w której cytował w ten piątek. Po zamknięciu rynku w ten piątek akcje BBVA wzrosły o 0,7%, podczas gdy akcje Sabadell spadły o 1,33%.

Chociaż komponent gotówkowy implikuje natychmiastową wydajność blisko 5% dla akcjonariuszy Sabadell, Alonso nalega, aby Bankinter szacunki, które wzrasta do 2,75 euro na akcję. Różnica ta sugeruje, według analityków, oferta banku przewodniczy Carlosa Torresa jest poniżej szacowanej wartości godziwej od początku wrogiej OPA i dlatego próbowałaby zdobyć Sabadell ze znaczącą zniżką. Kamień na drodze do BBVA, który musi najpierw przekonać akcjonariuszy Sabadell, którzy muszą dać zielone światło operacji.

Podsumowując, analiza Bankintera wyjaśnia, że ​​przedstawiona przez BBVA od 10%do 15%bez utraty rentowności: „Uważamy również, że BBVA ma zdolność do poprawy oferty na Sabadell o 10%-15%, z co najmniejszym wpływem na wskaźnik kapitałowy CET1 (obecnie na poziomie 13,09%w porównaniu do celu 11,5%/12,0%).” Według raportu „logiczne wydaje się myśleć, że to się nie stanie do ostatniej chwili, ale jeśli mamy rację, akcjonariusze SAB mieliby zachętę do przyjęcia OPA”.

Z Bankintera uważają, że w obecnym kontekście BBVA może znacząco skorzystać z ewentualnej udanej integracji Banco Sabadell: „W tym scenariuszu przewidują osiągnięcie synergii o wartości 850 milionów w ciągu trzech lat i poprawić zużycie kapitału operacji (mniejszość mniejszości)”. Podkreślają również, że operacja z mniejszościowymi akcjonariuszami ułatwiłaby niższe zużycie kapitału, co wzmocni globalną rentowność grupy po przejęciu. Dlatego jednostka może osiągnąć „interesującą rentowność”, wynosząc powyżej 15%, pomimo podwyższenia ceny zakupu. Ta perspektywa wzmacnia tezę, że operacja ma sens strategiczny i finansowy, pod warunkiem, że osiągnięto odpowiednie wykonanie i wystarczające wsparcie przez zaangażowanych akcjonariuszy.

Ulepszenie oferty nie jest oczekiwane dopiero w czerwcu

Rent 4 Bank wskazuje również na jeden w ostateczności w celu uzyskania wsparcia akcjonariuszy. „Oczekiwany kalendarz pozostaje, tak że oferta dla akcjonariuszy Sabadell jest oczekiwana do końca czerwca. Nie oczekujemy poprawy oferty przynajmniej do momentu otwarcia tego okresu, kiedy to nie należy wykluczyć, że można podać poprawę ceny”, mówi jednostka.

Oprócz doniesień o tych podmiotach, konsensus analityków Bloomberg Ogłoszenie konkurencji dla Bank of Torres. Eksperci ci rozważają ocenę 10,4% w ciągu najbliższych 12 miesięcy. W przypadku Sabadell analitycy, którzy zaktualizowali swoją wizję, zachowują zalecenie zakupu, z wyjątkiem BNP Paribas, które decydują się na utrzymanie. Obliczenia globalne przewidują wzrost o 5,1% następnego roku.

Zareagowali także inni analitycy. Filippo Maria Alloatti, dyrektor ds. Finansów za kredyt Federated Hermes Limited, nadal zakłada, że ​​absorpcja będzie rzeczywistością w nadchodzących miesiącach i potwierdza: „Pozostaję zdania, że ​​BBVA w końcu nabywa Banco Sabadell i mam nadzieję, że otrzymam wiadomość o krajowej komisji rynków i konkurencji”.