Iberyjski cud zadziwia Europę: Hiszpania i Portugalia są teraz silnikiem gospodarki strefy euro

Biorąc pod uwagę niepowodzenie osi Franco-Niemiec, Hiszpania i Portugalia były odpowiedzialne za 50% wzrostu strefy euro w ostatnim kwartale. Ale JP Morgan uważa, że ​​ta dynamika nie jest zrównoważona: jeśli Niemcy i Francja nie zaczną się przyczyniać, Europa zbliża się do recesji.

Prawdopodobnie nigdy wcześniej Półwysep Iberyjski nie był tak ważny, aby utrzymać działalność gospodarki euro.

Między sobą dwie iberyjskie gospodarki reprezentują Tylko 13% PKB strefy euro, ale za Portugalia i Hiszpania były odpowiedzialne 50% całego wzrostu euro w ostatnim kwartale.

Ponadto wskazuje hiszpańską gazetę w analizie opublikowanej w środę, jeśli Półwysep Iberyjski jest wykluczony z równaniakwartalny wzrost strefy euro w ostatnim kwartale byłoby to negatywne – Byłby Skurcz PKB – a roczny wzrost spadłby do połowy.

Sama Hiszpania była odpowiedzialna za jedna trzecia wszystkich wzrostów DA EAR ZONE NIE OSTATNI KARTARA.

Jednak sytuacja nie jest zrównoważona na dłuższą metę, ostrzega bank inwestycyjny JP Morgan w niedawnym raporcie, cytowanym przez El Economist: Hiszpania i Portugalia nie może poprzeć tego „cudu gospodarczego” w sposób nieokreślony.

Spojrzenie na sieci społecznościowe i doniesienia głównych analityków ekonomicznych pokazują, że Hiszpania i Portugalia odpowiadają Miracle iberyjski to jest produkt wiele czynników (w tym szczęście)ale jest to zaskakujące, zauważa ekonomista El.

W jednym opublikowanym na Twoim profilu na X/Twitter, Angel Talaveragłówny ekonomista w Oxford Economics, pokazał w zeszłym tygodniu A Wykres oświecającyz wyrażeniem „Przypadek Hiszpanii i Portugalii„, Który pokazuje ewolucję wzrostu głównych gospodarek europejskich – i średniej strefy euro.

„I przypadek Niemiec …„Zwróć uwagę na użytkownika w komentarzu do postu Talavera.

Wyjątkowy moment ekonomii Europy Południowej

Gospodarki Hiszpania i Portugalia prowadziły wzrost PKB W ostatnim kwartale 2024 r. Dwa kraje Półwyspu Iberyjskiego były najszybciej rozwijające się kwartalnie: Hiszpania zarejestrowała ekspansję o 0,8%, a Portugalia o 1,5%. W kategoriach homologicznych, Hiszpania wzrosła o 3,5%, a Portugalia o 2,7%.

Dobry czas gospodarki iberyjskiej uniemożliwił strefę euro zarejestrowania skurczu PKB w tym okresie. Bez wkładu Hiszpanii i Portugalii W przypadku kwartalnego wzrostu gospodarka strefy euro zarejestrowałby skurcz Prawie 0,1% – pozytywny wkład, jaki oba kraje wnieśli do kwartalnego PKB.

Na podstawie rocznej impuls ten jest jeszcze wyraźniejszy. Strefa euro ma wzrost o 0,9%. Z tych 0,9%Hiszpania i Portugalia stanowią 0,43 punktu procentowego: Hiszpania przyczyniła się 0,3815 i Portugalia z 0,0459 punktami.

Innymi słowy, za Półwysep Iberyjski jest odpowiedzialny prawie 50% całkowitego wzrostu strefy euro, chociaż gospodarka hiszpańska stanowi 10,9% Euro PKB i nieco ponad 1,7%.

Oba kraje przekraczają cykl ekspansji twoich gospodarekwspólny Niezwykły wzrost demograficzny, tworzenie miejsc pracy i ciesząc się nowymi preferencjami konsumencami na całym świecie, które faworyzują usługi produkowane masowo zarówno przez Hiszpanię, jak i Portugalia.

Dowód tego jest stopa bezrobocia, że w obu gospodarkach jasno Zmniejszenie tendencjiPomimo wzrostu populacji – szczególnie obcych.

To oznacza Półwysep Iberyjski rośnie wystarczającotakie jak wyszukiwanie produktów i usług, które wytwarzają, w celu wchłaniania dużej liczby pracowników.

W przypadku Portugalii stopa bezrobocia wynosi 6,4%podczas gdy w Hiszpanii jest to 10,61%, wskaźnik, który na pierwszy rzut oka wydaje się wysoki, ale który dla hiszpańskich standardów, Jest „niebezpiecznie” niski – Jest znacznie poniżej stopy bezrobocia nieinflacyjnej).

Zatem dwa kraje w Europie Południowej, Kiedyś duży problem eurostałem się teraz konie, które ciągną bardzo ciężki wózekzaładowany przez spadek „gigantów” w Niemczech, Francji i Włoszech.

Odzyskiwanie tych gigantów jest niezbędne Aby gospodarka euro mogła się rozwijać zrównoważony i różnorodnyW przeciwieństwie do tego, co się obecnie zdarza, ekonomista El podkreśla: Wzrost jest wysoce skoncentrowany w dwóch krajach reprezentują tylko 13% gospodarki Z strefy euro.

JP Morgan również to przypomina anomaliaszczególnie w przypadku Hiszpanii (według jej wielkości, bardziej odpowiednie dla zagregowanego PKB strefy euro): wzrost Jeden kraj tak znacząco przyczynia się do PKB euro.

Według banku inwestycyjnego ta anomalia Podnieś obawy O tym, co może się zdarzyć w przyszłości, jeśli Hiszpania zacznie tracić siłę.

„Sama Hiszpania nie może wiele zrobićBiorąc pod uwagę jego wymiar w strefie euro. I istnieje znaczące ryzyko upadku, jeśli kluczowe kraje-niewiele, France-Have A jeszcze gorzej, niż już się spodziewaliśmy W naszych prognozach, z możliwym wpływem drugiej kadencji Trumpa jako istotnego problemu ”, mówi JP Morgan.

Powody cudu

Wiele powiedziano o przyczynach tego niezwykłego wzrostu w Hiszpanii i Portugalii. Obie gospodarki są Usługi zorientowaneDlatego mniej narażone na obecną słabość branży transformującej Nie, zostaję z strefy euro.

Ponadto oba kraje mają Duże sektory turystyczne i byli ważnymi beneficjentami Odroczenie odzyskiwania podróży międzynarodowy.

Ponadto Wzrosły również przepływy migracyjne nettoW obu krajach karmienie silny wzrost demograficzny.

Wreszcie Wspólny rynek energii iberyjskiejz wielkim kwotą energii odnawialnej i Mała zależność od rosyjskiego gazuosłabił wzrost kosztów energii. Wyjątkowy wyjątek Iberyjski również pomógł podczas szczytu kryzysu energetycznego.

Jest niewielkie różnice między dwoma krajami: Zwiększona konsumpcja i inwestycje były Silniki w Portugaliipodczas gdy Hiszpania zależała bardziej od wydatków publicznych i eksportu netto.

Wielkie pytanie, które teraz się postawia Wiedząc, czy dynamika, którą czynniki te do tej pory mogły utrzymać – i wydaje się, że tak.

„Mamy nadzieję, że 2025 będzie kolejnym silnym rokiem W przypadku gospodarek hiszpańskich i portugalskich konsolidując pozycję Półwyspu Iberyjskiego jako wyraźnego lidera w gospodarce strefy euro w trudnej sytuacji ”, przewiduje Ricardo AmaroEconomist z Oxford Economics, w ostatnim raporcie na temat dobrych wyników obu krajów.

Silny wzrost przychodów i oczekiwany odzysk w stosowaniu PRR, mechanizmu odzyskiwania i odporności UE, dodatkowo wzmacnia optymizm w porównaniu z 2025 r. I następnymi latami, mówi Amaro.

Oxford Economics szacuje, że dostępna wydajność rodzin hiszpańskich wzrosła o 5% w 2024 r., W rzeczywistości w drugim roku z rzędu. . Wzrost dochodów był jeszcze silniejszy w Portugalii: 7%podkreśla brytyjskie biuro badań.

„Istnienie Duża rezerwacja zupanaPoprawa zaufania i zejście stóp procentowych wspierają perspektywy konsumentów po obu stronach Półwyspu Iberyjskiego ”, podsumowuje Amaro.

Fakt, że skromny globalny wzrost ogranicza perspektywy eksportu, dodaje ekonomistę, oznacza, że ​​wydatki konsumentów i inwestycje nadal będą głównymi silnikami wzrostu W Portugalii, podczas gdy hiszpański wzrost będzie również bardziej skoncentrować się na rynku krajowym.

Kolejnym punktem, w którym opiera się optymizm ekonomiczny Oxford, jest to, że Hiszpania i Portugalia mają Zmniejszyło niektóre luki w zakresie makrofinansów Długoletnie w ciągu ostatniej dekady.

OS Duże deficyty równowagi transakcji Amaro zauważa, że ​​prądy typowe w 2000 roku stały się nadwyżki. „Nie tylko wysięgnik eksportu turystyki, ale Inne eksport co wykazało niezwykłą dynamikę w tym okresie, w tym niektóre usługi o wyższej wartości, takie jak informacja i technologia oraz działania techniczne.

Liczby potwierdzają tę trajektorię: ostatnia nadwyżka bieżącej bilansu Zmniejszone płynne długi zewnętrzne Z obu krajów do około 50% PKB w trzecim kwartale 2024 r., Około połowa wartości dekady temu.

Oczekuje się, że Hiszpania i Portugalia będą nadal rosły powyżej średniej strefy euro w nadchodzących latach. Opublikowana we wrześniu Axa IM uważała, że ​​„Hiszpania prawdopodobnie będzie nadal rejestrować wyniki gwiazdy w 2025 r.”.

Jednak raport grupy inwestycyjnej wskazuje, wydaje się mało prawdopodobne, aby Iberyjczycy mogli Utrzymuj tak wysokie stopy wzrostu przez długi czas.

Co to oznacza? Jeśli Niemcy, Francja czy Włochy nie zaczną wnosić wkładu do PKB w strefie euro, Recesja to tylko kwestia czasu.